期权与理财记武汉理工大学吴立扬教授的讲座

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    一、期权及相关概念期权(叩tion),是一种赋予持有人,在某给定日期或该日期之前的任何时间,以固定价格购进或售出一种资产权利的合约。在此合约中,立权人(writer),又称期权的卖方 (seller),授予期权的买方在规定的时期内或规定的日期,从卖方处购买(或卖给卖方)一种资产(或货品)的权利而非义务。
  期权的卖方或立权人授予期权的买方这项权利,相应换回一定量的货币,这些货币称为权酬(叩tionpremium)或期权价格 (optionpriee)。
  期权相关的概念主要包括:执行期权、标的资产、执行价格、到期日及美式期权与欧式期权执行期权是指通过期权合约,购进(或售出)标的资产的行为。标的资产是指期权合约中规定的双方买入或售出的资产,如股票、外汇、期货等。执行价格是指持有人据以购进或售出标的资产的期权合约的固定价格。到期日是指期权到期的那一天,那一天之后期权失效。美式期权是指可以在到期日或到期日之前的任何时间执行的期权。欧式期权是指只能在到期日执行的期权。
  例如,某女士以200元的价格买进一个2000元的股票期权,该合约规定,在7月1日或之前可以被执行。期权价格为200元,标的资产为股票,执行价格为2000元,到期日为7月1日,属于美式期权。
  二、看涨期权看涨期权,亦称买方期权或买权(call),是指赋予持有人,在一个特定的时期,以某一固定价格,购买(或不购买)某一项资产的权利。买人看涨期权称为多头看涨头寸,卖出看涨期权称为空头看涨头寸。
  假设看涨期权的行权价格为50,该期权标的资产到期日的价值为ST,当ST>S。时则该看涨期权是实值;当sT<s。时则该看涨期权是虚值。其到期日的盈利情况如下表所示:
  表1看涨期权在到期日的盈利到期日盈利ST若ST续50若ST>50看涨期权的价值 0ST-SO例如,某女士以200元的价格买进一个2000元的看涨期权。如果股票价格上涨到2500元时,此时该看涨期权是实值,其盈利为300元(2500-2000一200=300);如果股票价格跌至1500元,此时该看涨期权为虚值,此时应选择不行权,仅亏损了200元的期权价格。期权与理财—记武汉理工大学吴立扬教授的讲座三、看跌期权看跌期权,又称卖方期权或卖权(Put),是赋予持有人在一个特定时期,以固定的执行价格出售(或不出售)某一资产的权利。买人看涨期权称为多头看跌头寸,卖出看涨期权称为空头看跌头寸。
  假设看跌期权的行权价格为S。,该期权标的资产到期日的价值为sr,当ST<S。时则该看跌期权是实值;当sT>s。时则该看跌期权是虚值。其到期日的盈利情况如下表所示:
  表2看跌期权在到期日的盈利到期日盈利ST若ST<50若ST〕50看跌期权的价值50一STO例如,某女士以200元的价格买进一个2000元的看跌期权。如果股票价格下跌到巧oo元时,此时该看跌期权是实值,其盈利为300元(2000-1500一200=300);如果股票价格上涨到2500元,此时该看跌期权为虚值,此时应选择不行权,仅亏损了200元的期权价格。
  四、期权理财期权理财在企业期权激励、资产与资本定价及企业投资决策方面有重要作用。吴教授主要阐述了他以前所作的有关期权理财的3个项目的研究过程。
  (一)造船企业期权激励机制研究吴教授根据调研发现,造船企业激励机制主要存在以下问题:(1)企业整体的激励与约束机制尚未形成;(2)尚未建立科学的绩效综合考评体系;(3)激励方式简单化、短期化。
  为了解决以上问题,吴教授从四个方面加以阐述:第一,建立完善的技术人才业绩评价体系,将技术人才的业绩评价指标分为两层,第一层为基本素质、工作能力、工作业绩、创新;第二层在第一层基础上进行再细分,如创新可分为原创性创新、否定性创新、肯定性创新和其他创新。第二,进行模糊综合评价。第二,实施技术人才的股票期权计划,主要明确授予对象、授予数量、有效期和行权价。第四,完善约束与激励机制,建立科学合理的绩效综合考核体系,并设计和选用恰当的长短期激励相结合的有效激励方法。



[正文图表略.]
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